股价重拾动力 消费领域復元指日可待。

2019-02-02 16:37:14 围观 : 65

  股价重拾动力消费领域復元指日可待 2015年4月消费税正式开跑,市场消费陷入低迷,今年4月,消费税正式满1週年,市场的消费情况是否有所改善,人们是否已经逐渐適应有消费税的日子?消费股4至6月份的业绩表现或许可以给我们一个清晰的答案。消费领域在今年次季交出的业绩,其实还是好坏参半,虽然市场的消费情绪已经从2015年末季的最低点回升,但是消费趋势尚未恢復至消费税实施前的正常水平。不过,近期我们已经看到一些消费股再次获得投资者的青睞,股价重拾动力,这包括重量级的股项,如大马喜力(Heim,3255,主板消费股、皇帽酿酒厂(Carlsbg,2836,主板消费股及雀巢(Nestle,4707,主板消费股等,也有中型的巴迪尼控股(Padini,7052,主板消费股及旧街场(OldTown,6201,主板贸服股。股市通常预先反映未来,消费股当前的亮眼走势,也展现出投资者对消费领域未来成长的预期。虽然如此,大华证券对消费领域仍有一些保留,暂时维持消费领域的评级为「与市场同步」。啤酒股续引青睞餐饮业越战越勇在8月底结束的次季业绩季节中,消费领域股项的表现仍没有一致的向好,当中,雀巢及大马喜力的表现较特出,主要是受到销售成长强劲及成本节约措施的效应开始显现所带动。但是烟草股的表现则令人失望,由於去年11月国產税大幅上调的影响挥之不去,唯一上市的烟草公司–英美烟草(BAT,4162,主板消费股次季的销售量,按季再跌9%。另一大型的消费股–全利资源(QL,7084,主板消费股次季业绩不符大华证券的预测,虽然综合生畜业务强劲復甦,但是海產製造业务疲软仍拖累整体表现。巴迪尼维持成长势头至於从事服装领域的巴迪尼控股,则是零售业者当中最耀眼的一家。而其他业者,则受到仍疲软的消费情绪影响,永旺集团(AEON,6599,主板贸服股及百盛控股(Parkson,5657,主板贸服股次季均未能交出令人惊喜的表现,百盛控股也受到其中国业务的拖累,面对来自电子商务的剧烈竞爭下,一直未能突破重围。大华证券分析员认为,巴迪尼控股持续强劲成长,次季盈利按年增长105%,销售成长主要来自大眾市场。分析员也相信,巴迪尼控股在2017年將可以继续维持其成长势头,主要是因为经济前景仍不明朗,消费者降低消费,选择价格较便宜的產品,而该公司以大眾路线为主將可佔优势。巴迪尼控股目前是以2017年预测本益比12.2倍交易,另外两家百货商店营运商永旺集团及百盛控股的本益比则分別是28倍及10.4倍。分析员指出,百盛控股的本益比偏低主要反映其中国业务面对的剧烈竞爭。啤酒股高周息率酿酒业而言,虽然业者的股价已经大幅走高,但目前为止,週息率仍处於良好水平。由於业绩表现佳,带动股价走高,大马喜力及皇帽酿酒厂年初至今,分別上扬40.02%及28.16%。大马喜力及皇帽酿酒厂2016年上半年的盈利,按年分別上扬33.3%及18.85%,主要是因为成本效益改善,而大马喜力也通过提高市佔率,改善业绩表现。基於之前的成本效益已经十分显著,分析员认为,接下来,成本节约可对盈利带来的影响会相对较小。因此,大华证券將大马喜力的评级,从「买入」下修至「守住」,而啤酒股接下来的价格涨势相信也有限。不过,在当前的低利率环境下,大马喜力及皇帽酿酒厂的高週息率,相信对投资者而言,仍具吸引力。整体而言,分析员认为,零售领域当中,接下来表现会越来越好的是餐饮业者。旧街场靠FMCG取胜分析员了解到,旧街场的餐馆业务的盈利贡献仍没有好转的跡象,不过,该公司快销產品(FMCG则持续快速成长,主要动力来自在中国市场销售的3合1白咖啡包装產品。另外,成功食品(BJFood,5196,主板贸服股则预期將在反暴利法令的限制,於2016年12月31日解除之后,开始上调產品售价,这將可以缓和该公司因为美元强劲的走势,造成成本上扬的压力。分析员指出,旧街场的快销產品业务仍是一个亮点,在2017財政年首季,这项业务的盈利按年成长68.7%,超越其20.7%的营业额成长,这部份是因为公司的成本节约措施,该公司在这期间调整其分销网络及提升生產线自动化程序,而同时原料及包装材料的產品成本也相对降低。分析员也指出,若不是因为该公司的生產线在4月暂停超过两週,导致本地的销售按年下跌22%,这项业务在这期间的盈利表现或许会更佳。管理层希望,接下来的季度公司出口至中国的销售,將可以维持双位数的成长势头,此外,也相信可以维持一直以来的高赚幅水平。以市场的盈利预测平均水平计算,该股目前是以2017財政年14.7倍的本益比交易,比区域同儕低,新加坡掛牌的Super集团,2017年预测本益比为17.5倍;菲律宾的UniversalRobina的本益比则为24.6倍,而印尼MayoraIndah的预测本益比则是21.4倍。成功食品料转嫁成本另外,肯尼罗杰斯烤鸡(KRR及Jollibean的表现差强人意,加上疲弱的令吉,导致成功食品的销售成本提高。但是分析员认为,大马星巴克咖啡潜在提高售价,可带来强劲的盈利復甦。此前,成功食品尚未將美元走强造成的额外成本,转嫁给消费者。分析员认为,单看大马星巴克咖啡的估值,这家子公司2016財政年(4月结账的本益比在16倍,相对便宜。此前,印尼的MitraAdiperkasa將旗下4家餐饮公司整合到同一子公司PTMAPBogaAdiperkasa旗下,並通过发行债券股,招揽私募基金为股东。PTMAPBogaAdiperkasa拥有印尼星巴克咖啡的经营权。这项交易价值相当於37倍本益比。义利业务强估值低另一家受看好的消费股是义利(YeeLee,5584,主板消费股,该公司在2016年次季的销售,按年成长缓和至4%,分析员认为,之前的销售因为红牛而大幅增加,销售情况目前已经逐渐趋向正常化。虽然短期內没有新的激励因素,但分析员认为,义利的业务仍强稳,也是其中一家估值具吸引力的消费股,2017年本益比低於10倍。经销贸易成长放缓未来数季续承压大马国家统计局的最新数据显示,7月份的经销贸易成长5.2%,比6月份的7.2%,成长出现放慢的趋势。当中,零售销售则从6月份创下的15个月新高回退,7月份的零售销售成长9.4%,6月份成长为10.2%。批发销售成长也从6月份的6.3%,缓和至4.5%。批发及零售销售7月份均有成长,唯独汽车销售萎缩3.2%,这也显示,6月份的汽车销售成长只是因为受到佳节带动的销售,无以为继。MIDF研究分析员认为,当前產品销售成长势头,短期內料难以持续。分析员指出,从目前的存款收窄情况可见,消费者正耗用自身的积蓄来支撑消费。再加上,失业率比2014年中,有稍微增长的跡象,这是因为一些公司在当前的市况下减少招聘。此外,政府也自今年3月期,冻结增聘人手,让整体的就业机会进一步减少。截至今年6月份,失业率保持在3.4%。因此,MIDF研究相信,未来几个季度的经销贸易活动及私人消费,將面对下滑的压力。